Инвестиционные стратегии DeFi: обзор эффективности

4 ноября, 2020 / Трейдинг

трейдинг код

В третьем квартале 2020 года децентрализованные финансы (DeFi) захватили значительную долю крипто индустрии. То, что произошло этим летом – это шаг вперед в эксперименте по трансформации и использованию блокчейна. DeFi работает с различными финансовыми продуктами, начиная с займов и кредитов и заканчивая производными финансовыми инструментами. К тому же в данном пространстве можно неплохо заработать.

В данной статье оценим эффективность различных портфелей DeFi путем тестирования трех разных подходов: хранение ETH (поскольку это основной актив, который дает доступ к DeFi), купля-продажа токенов управления различных платформ DeFi и участие в доходном фермерстве.

  • HODL – пассивное удержание ETH

Стратегия HODL заключается в хранении ETH. Покупай и сохраняй – это проверенный временем метод инвестирования, который работает на более длительных периодах.

  • Доходное фермерство

Еще один популярный способ участия в экосистеме DeFi – это доходное фермерство или добыча ликвидности. Существенным преимуществом доходного фермерства перед стратегией купли/продажи является то, что инвесторы могут предоставлять ликвидность в пулах, получая за это другие монеты, которые еще не доказали свою способность.

  • Покупка/продажа

Стратегия покупки/продажи токенов управления DeFi – это общее название, которое охватывает три способа торговли токенами: (a) деген-трейдинг, (b) на основе правил и (c) покупка/продажа на основе импульса.

“Деген” (degen) – это термин, характеризующий трейдеров, которые переключается с одного токена DeFi на другой в течение нескольких дней или даже часов. Таким образом, деген-трейдер – это тот, кто преследует импульс только из-за FOMO.  Итак, этот тип стратегии будет основываться исключительно на хайпе, FOMO и нарративах.

С другой стороны, подход, основанный на правилах, является более расчетливым.

Стратегия, основанная на импульсе, немного субъективна с подходом на основе правил и деген-трейдингом. Она не такая расчетливая, как подход, основанный на правилах, но все же реагирует на ценовые колебания на уровне примерно в 30%.

Для этих стратегий были рассмотрены следующие токены: BAL (Balancer), COMP (Compound), CRV (Curve DAO Token), LEND (AAVE), SUSHI (SushiSwap), UNI (Uniswap), YAM (yam.finance) и YFI (yearn.finance). Все они были одними из самых активно торгуемых в пространстве DeFi.

Так, на рисунке ниже представлена эффективность различных стратегий.

defi инвестиции

В то время как DeFi деген (высокий риск) и подход, основанный на правилах (низкий риск) находятся на двух концах спектра рисков в рамках стратегий покупки/продажи, стратегия, основанная на импульсе, представляет умеренный риск. К тому же стратегию, основанную на импульсе, было относительно легче реализовать по сравнению с подходом, основанным на правилах. Если мы устраним предвзятость прошлого, инвестор, скорее всего, будет преследовать импульс при умеренном управлении рисками. Поэтому мы считаем, что метод, основанный на импульсе, лучше всего представляет стратегию покупки/продажи токенов управления.

В то время как стратегия, основанная на импульсе, предлагает более высокую доходность по сравнению с HODL, она дважды теряла все свои преимущества. Это означает, что для полного использования преимуществ этой активной стратегии инвестор должен использовать все стратегии.

Эффективность портфеля: стратегии  HODL и доходное фермерство

Важным фактором при доходном фермерстве является комиссия за транзакцию в блокчейне Ethereum. Более высокие комиссии сдерживают мелких фермеров от переключения ликвидности с одной платформы на другую.

Отметим, что время входа в доходное фермерство играет ключевую роль, учитывая, например, резкое повышение цены на YFI. Следовательно, те кто купил токены в первый день – заработали больше по сравнению с другими днями.

defi yfi инвестиции

Как мы видим на рисунке, стоимость портфеля колоссально падает, если покупка YFI была отложена всего на один день.

Прежде всего, хотим подчеркнуть, что новые проекты запускались с такой скоростью, что времени на их оценку практически не оставалось. Однако, участие в подобных проектах требовало досконального знания механизма взаимодействия протоколов. Для инвесторов с относительно большим капиталом и хорошим пониманием различных проектов DeFi доходное фермерство могло быть плодотворным. Однако инвестору приходилось все время сохранять бдительность, чтобы получить оптимальные результаты от своих инвестиций.

Понимание взаимосвязи доходности и комиссии

Понимание цикла доходности может помочь инвестору определить, как быстро ему необходимо переключаться с одного протокола на другой. Оно начинается с понимания спроса в блокчейн пространстве и установки взаимосвязи между доходностью и комиссией. Стремительный рост активности фермерства требует множественного взаимодействия с блокчейном Ethereum. Таким образом, спрос на пространство увеличился, что вынудило плату за газ взлететь до небес. Для фермеров с небольшим капиталом плата за газ стала одним из самых больших сдерживающих факторов на пути к переключению с протокола на протокол.

Прежде, чем идти дальше, важно понять, откуда берется прибыль. В традиционных финансах доход поступает либо от ликвидации, либо от заемщиков, создающих стоимость ссуды. В DeFi доходность в значительной степени зависит от первого, а стандартная практика чрезмерного обеспечения помогает обеспечить доходность для кредиторов. Исследование источника ликвидации показывает, что, как правило, ликвидируются заемщики с чрезмерной задолженностью или мелкие. Доходность падает, когда уменьшается кредитное плечо или когда мелкие заемщики прекращают брать займы. Мелкие заемщики прекращают брать займы тогда, когда плата за взаимодействие с блокчейном становится для них высокой.

На рисунке ниже показан цикл влияния комиссий на доходность.

defi комиссии связь

Когда комиссии высоки – доходность повышается, и в такие времена рынки возглавляет безумие. В такие времена инвесторам нужно действовать быстро. Это также указывает на то, что рынки перегреты и могут сделать передышку. Именно это и произошло во время фазы мании DeFi.

Повышенный спрос на блокчейн Ethereum во время бума DeFi привел к росту комиссий. Средний размер транзакции резко упал с 0,9 ETH до 0,2 ETH. Однако процент транзакций, вызывающих вызовы контрактов, немного увеличился, что свидетельствует о том, что более крупные игроки все еще взаимодействовали с Ethereum. Хотя средняя комиссия снизилась (с $9 до $0,5), она по-прежнему немного выше, чем ее долгосрочная средняя (примерно $0,1). Дальнейшее снижение комиссий и более захватывающие проекты, такие как Yearn Finance, могут быть признаками следующего цикла ажиотажа DeFi.

Вывод

Данный анализ рисует общую картину различных стратегий, которые могут применяться на рынке DeFi. Конечно, эти же стратегии могут давать разные результаты в зависимости от разных временных рамок и предположений. Однако, похоже, что активная стратегия с соответствующим управлением рисками превосходит пассивную. Инвесторы, владеющие большим капиталом могут воспользоваться выгодами от доходного фермерства, однако результативность в значительной степени зависит от знаний и времени. Отметим, что активность DeFi не прекратилась, несмотря на коррекцию. Однако более мелкие инвесторы, похоже, перестали участвовать в пространстве, что дает более крупным игрокам время, на тщательную оценку своих возможностей, прежде чем активность начнет расти.

Актуально